一家人的心情點滴

感覺上這次偶像的談話非常非常的保守

墨比爾斯部落格／布局關鍵 新興市場、歐債、通膨

●哪些因素可能影響全球經濟成長？ 通貨膨脹：不僅是新興國家，全球許多國家同樣面臨通膨問題，部分新興國家以升息抑制通膨，但這反倒吸引投機性資金流入該國匯市，形成不小的問題。

新興國家貨幣於過去兩年已大幅升值，而且就購買力平價理論來看，部分新興市場貨幣相對美元確有某些程度高估。新興國家致力於維持出口競爭力，值此同時，幣值卻持續攀升，政府因而陷入兩難。

主權債務：全球經濟面臨的另一項風險是歐債，希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國均出現債務管理問題，雖然各國致力避免倒債違約，但以負債程度而言，避免倒債違約仍存在一定的難度。

過去一周境外基金績效前5名，分別是富達北歐基金、匯豐環球歐元區小型股票基金、施羅德環球歐元增值基金、摩根富林明歐洲科技以及富達德國基金等，績效都在4%以上，第一名的富達北歐基金績效則有5%；過去一周境內基金績效前5名則是摩根富林明大歐洲基金、標智上證50中國指數基金、兆豐國際中小基金、華南永昌全球精品基金以及德銀遠東DWS全球原物料能源基金，績效明顯弱於境外基金，約在2.5%附近。

過去一周基金績效演變如此，主要還是資金流動的結果！保誠投信指出，去年歐美景氣復甦不如預期，歐債又持續干擾，讓資金轉往內需型的新興市場布局，也導致了印度與東協等市場的大漲，然而，今年以來優於市場預期的經濟數據，讓歐美股市帶頭翻揚，因此，令與歐美連動較密切的市場出現反彈。

保誠股票投資暨研究部海外組主管林宜正表示，通膨是經濟成長伴隨的必然現象，新興國家的貨幣政策必然也要收緊，股市當然也會隨之出現修正；此時，資金的出口必然是往美國跟歐洲流動，尤其是美國經濟的逐步好轉以及中國等新興國家擴大對美國的採購，對美國的企業獲利必然也有利。

林宜正分析，在既有的QE1與即將投入市場的QE2的影響下，今年市場上的資金會比過去更加泛濫，惟新興市場的通膨已高，資金又相當泛濫的情況下，將使經濟數據優於預期、股市價格還相當便宜的成熟市場，反而有很好的補漲機會。

根據統計，1月以來，國際金價跌了6.65％，每英兩來到1335美元附近，黃金基金平均績效慘跌11.71％，全球經濟氣氛好轉，黃金「亂世英雄」的光環似乎逐漸褪色了。

群益投信海外投資長葉書弘說，黃金連漲10年，不過今年來，金價卻直直落，1個月內跌掉了6%，周線連3周下滑，創2010年7月以來最長跌勢，以目前情勢來看，股票魅力似乎超過黃金。

復華全球原物料基金經理人呂丹嵐表示，景氣回升日益明確、避險需求減少、美元疑慮減輕等因素，使得投資人逐漸降低黃金比重，加上第1季金價淡季，黃金短中期走勢不看好。

摩根富林明環球天然資源基金經理人伊恩‧亨德森說，黃金受美元影響最明顯，今年美元強弱難測，將使金價波動加劇，上漲有限。

匯豐全球關鍵資源基金經理人蕭若梅認為，今年可能出現「資源需求重分配」結構性轉變，中國短缺的商品，有機會成為具吸引力的投資標的，像是中國因戰略考量，對礦業價格有推波助瀾的效果。

施羅德全球固定收益主管戴許（Karl Dasher）指出，貨幣寬鬆政策在何時會造成資產價格膨脹，是投資市場的關鍵問題，公債的長期多頭走勢似乎已到尾聲。

美國10年期公債殖利率12日收在3.37%，去年一度低到2.5%。戴許說，以十多年來的走勢來看，美國公債的多頭走勢似乎已到末段。

戴許指出，總體經濟數據顯示，全球經濟將溫和成長，而且擔心二度衰退的疑慮仍未完全消失。除美國外，歐元區也是負債累累，甚至歐元是否會解體也成為討論的議題。

相對於成熟市場公債，風險債券較受基金公司看好。戴許說，即使是低經濟成長率環境，信用產品也會表現很好。事實上，景氣不太熱不太冷，才是信用產品表現最優的時期。

美國持續量化寬鬆政策，釋出的大量資金何時才會推升資產價格大漲，成為關鍵問題。戴許指出，現金的收益率極低，且投資人最近風險承受意願似乎提高。

戴許指出，企業持續去槓桿化，手上現金已逼近歷史新高。以美國投資等級債券來說，資產負債表中現金占總債務的比重已達23%。戴許說，目前高收益債券與美國公債之間的利差仍然偏高，如果扣除2008年時金融海嘯的異常時期不論，目前的利差已接近2002年的最高點，預期仍有縮減空間。

伊爾艾朗

PIMCO目前是採取減碼美、德公債，葡萄牙最近發行的公債，PIMCO因不看好葡萄牙償債能力，也沒有買進；但加碼投資等級公司債、機構法人擔保債、新興市場主權債及新興市場公司債。

伊爾艾朗昨天在PIMCO位於美國加州新港灘總部，以越洋視訊方式，向新加坡、日本東京、澳洲雪梨及台灣的VIP客戶，說明2011年的投資展望。

伊爾艾朗表示，現階段各國的金融市場、通膨、經濟成長速度皆不同，新興市場經濟快速成長，已開發國家經濟成長則緩慢，新興市場平均成長率較已開發國家高出6%，但通膨也較已開發國家多4%，已開發國家面臨的反而是通縮問題。

伊爾艾朗指出，在歷經金融風暴後，新興市場利差大幅縮小，且回到風暴前水準，已開發國家利差卻擴大兩倍，兩個市場利差狀況不同調，主要是來自於新興市場呈現快速成長，而長期以來債務營造的已開發國家經濟榮景已消失，必須忍受較低的經濟成長速度。